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李薇:解開中石化純苯掛牌價上調之謎
卓創資訊 李春燕 2019-06-18 15:49:27

   昨日中石化掛牌價再次上調100元/噸,迄今為止,6月結算周期內已經是第三次上調價格,與5月結算周期內“零”調整有著鮮明區別。掛牌價上調實屬意料之中,不論是從其與FOB韓國資源價差,還是CFR中國價差,亦或是華東現貨資源價差,都有不小差距,本次掛牌價格上調后,與FOB韓國價差在500元/噸,與CFR中國價差在200元/噸,與華東現貨價差在80-90元/噸。

   FOB韓國方面,自4-5月份美國需求放開以來,FOB韓國價格延續高位震蕩,韓國資源進入美國套利較多,進而減少了對國內資源的沖擊。因此與國內的價差也開始逐步拉大,截止目前FOB韓國與中石化掛牌價差已達500元/噸。
   受美國強勁需求帶動,FOB韓國價格不斷走高,進一步加大了CFR中國的商談難度,資源進入中國從4月份開始不斷減少,其中5月出口至中國僅有7萬噸,較4月減少接近5萬噸,較3月減少近12萬噸。
   近期隨著美國海灣價格的不斷走高,亞美價差已經從6月初的100美元/噸攀升至180美元/噸,套利空間可達130-140美元/噸。如此高昂的利潤,吸引韓國資源源源不斷進入美國,從韓國出口數據來看,2019年1季度,韓國出口至中國占比最大,高達77%,而美國占比僅12%。而自從亞美套利窗口打開后,美國強勢進入第一戰隊,成為韓國資源最大需求地,韓國出口至美國純苯占比高達37%與中國平分秋色。
   CFR中國方面,由于居高不下的FOB韓國價格帶動,CFR中國價格表現也較為強勢,自3月初開始兩者價差不大,對CFR中國市場商談明顯打擊較大,市場商談寥寥,部分資源直接從韓國轉向其他地區進行套利,不再進入中國。截止目前,CFR中國與中石化掛牌價差值達200元/噸。
   華東現貨方面,雖然FOB韓國及CFR中國價格高企,進口資源迅速減少,但國內商家迫于大連恒力投產對市場資源的沖擊,仍存有一定疑慮,目前大連恒力裝置已正常運轉,產品質量數量均處于穩定狀態,對于進口資源的減少進行了一定補充,因此整個華東地區價格并沒有很好表現,基本屬于穩中小幅拉漲局面。
   從中石化掛牌價幾次上調來看,基本參考華東現貨情況為主。對于價差較大的FOB韓國及CFR中國,跟漲乏力,且面臨基本面情況不一致,可參考性偏弱。
   對于未來行情,卓創認為,6月結算周期內不乏再次上調可能。一方面當前工廠檢修較多,上海石化、遼陽石化、蘭州石化、烏魯木齊石化等均在檢修狀態,工廠供應會有一定程度減少,而在進口貨逐步減少情況下,未來庫存下降速度會加快。另一方面,進入6月份,在長時間的利空氛圍主導下,PX價格及利潤均一度觸及低位,尤其是盈利空間曾出現負值,對于甲苯歧化裝置未來開工負荷或有不小程度影響,進而改善純苯基本面。對于能否再次調整掛牌價,為市場注入信心,仍需關注與華東現貨資源價差,及下游提貨速度。
 
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